11月钢铁PMI显示： 供需两端继续走低 钢铁行业弱势运行

从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，11月份为36.6%，环比下降1.7个百分点，钢铁行业继续弱势运行。分项指数显示，本月随着多地入冬，市场需求整体不佳，钢铁生产在环保限产和平控限产等政策影响下继续下降。原材料成本明显回落，钢材价格也一路下行。预计12月份，钢材市场继续低位运行，供需两端继续趋弱，原材料价格或将趋稳回升，钢材价格小幅震荡。

图1  2018年以来钢铁行业PMI变化情况

11月份，需求端不足仍牵动着市场的神经。由于月内大范围地区入冬，气温持续下降，对市场需求形成抑制。新订单指数为25.9%，刷新今年以来的最低值。据上海卓钢链了解，当前国内需求有所分化，北方受降温影响明显收缩，华东华南市场表现尚可，但整体来看需求不佳，下游采购积极性一般，短期回暖力度有限。钢铁出口也继续呈现下降趋势，一是由于国内钢企产量继续下降，二是印度、美国、日本等国产能恢复较快，海外缺口逐渐被填补，三是取消出口退税政策削弱了国内钢材竞争力。新出口订单指数为34.8%，环比下降3.9个百分点，连续5个月低于40%。

图2  2018年以来钢铁新订单和新出口订单指数变化情况

11月，钢厂生产和市场需求继续同步放缓。在平控限产和采暖季限产等政策影响下，钢厂生产继续下降。临近年底，部分未完成限产指标的企业将大力压产以保证达标，另一方面由于采暖季到来，北方部分钢企面临新一轮的环保限产。受这些因素的影响，11月份钢材产量继续下滑。生产指数为33.5%，环比下降3.3个百分点，连续5个月保持在收缩区间，且为近21个月以来新低。据中钢协数据统计，11月积累至中旬，重点统计钢铁企业累积日产粗钢175.91万吨，环比下降3.73%，同比下降17.00%；日产生铁158.18万吨，环比下降3.99%，同比下降15.45%；日产钢材172.73万吨，环比下降5.42%，同比下降16.54%，显示当前企业生产下降较为明显。

生产下降带动钢厂原材料采购活动和产成品库存下滑。采购量指数为32.0%，环比下降5.0个百分点，连续4个月位于40%以下，产成品库存指数为28.6%，环比下降2.2个百分点。

图3  2018年以来钢铁生产指数变化情况

11月，牵动市场关注的另一个焦点是钢铁产业链价格同步下降。在炼钢环节，上游原材料价格明显收缩，带动企业炼钢成本回落。前期实施的保供稳价政策效果在本月得到明显体现，今年以来持续较快上涨的能源、矿石等大宗商品价格都明显回调。国际大宗商品市场价格也有所回稳。加上钢厂由于生产采购活动下降，原材料需求相应回落。多个因素共同发力，钢材原材料价格较快下行。其中铁矿石价格跌到90美元/吨附近；焦炭期货最大累计跌幅超过1200元/。其余原材料如铁精粉、废钢、方坯也都有超过10%的跌幅。整体来看，11月份企业炼钢成本明显下降，购进价格指数为39.1%，环比下降20.9个百分点。

图4  2018年以来钢铁购进价格指数变化情况

在销售环节，钢材市场价格明显下降。月内由于钢材成本下降，通过产业链向下游传导，加上市场需求放缓，对价格的支撑有所减弱，钢材价格整体下行趋势明显。上海卓钢链数据显示，11月1日上海螺纹钢价格指数为5584元/吨，为当月最高点，之后一路下行，至11月19日达到月内最低点5062元/吨。月末在部分钢厂主动减产的情况下，价格小幅震荡回升，但幅度有限， 不改变价格下行大趋势。

图5  2018年以来上海螺纹钢价格指数变化情况 

预计12月份，生产端继续受限，产量仍将保持低位。随着北方全面进入供暖季，环保限产预计严格执行，平控限产政策对未完成目标的企业也有着较大的抑制作用。总体来看，12月产量或将保持低位运行。需要注意的是，据工信部统计，1-10月份粗钢产量8.77亿吨，同比下降0.7%，而11月产量同比也呈现下降趋势。在此基础上，部分基本完成限产目标的企业在利润驱使下或有增加生产迹象。

钢材市场需求也将低位运行。12月，受天气影响，基建、房地产等施工将逐步停滞，用钢需求继续收紧。汽车船舶等用钢需求或相对稳定，但整体来看市场需求将低位运行。尤其是目前房地产市场投资开工均有所放缓，从国家房地产政策导向考虑来看，未来房地产核心驱动力减弱，对整个大宗商品市场的支撑也难有大幅度改观，因此在长期内房地产市场对钢材需求或呈趋势性衰减态势。

原材料价格或趋稳回升，钢价小幅震荡。原材料方面，部分矿山发文表示之前预期产量难以达到，后期供给或将下降；焦炭经过多轮提降后下降空间有限，预计12月份原材料价格或趋稳回升，带动钢材价格在此基础上小幅震荡。

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