有色 · 镍

板块介绍

镍是一种硬而有延展性并具有铁磁性的金属，它能够高度磨光和抗腐蚀。镍是有色金属中产量较大的品种，主要产地在东南亚，以印尼和菲律宾为主。

镍有接近70%的用途在钢铁领域，作为添加剂使用，主要来制造不锈钢。在中国市场，不锈钢耗镍量占比高达83%。

随着新能源汽车的快速发展，镍在三元材料方面的需求越来越大。在三元材料的组成成分中，镍决定电量，钴决定充放电速度，锰决定稳定性。镍含量的增加可以带动电池比容量的增加，相对应的会降低热稳定性和容量保持率。在三元电池中，镍主要是以硫酸镍的形式使用。

全球镍储量分布

据美国地质调查局（USGS）数据，2020年全球镍储量为9,400万吨，同比保持不变，其中红土镍矿占60%，硫化镍矿占40%。其中印尼镍矿储量不变，仍为2,100万吨，依旧是镍资源最丰富的国家，其次是澳大利亚、巴西、俄罗斯、新喀、古巴、菲律宾等国。中国是贫镍国，储量约280万吨，主要集中在金川镍矿，全球占比约为3%。

据国际镍业研究组织（INSG）数据，2019年全球镍矿产量为256.42万吨镍金属量，同比增加10.13%，其中印尼镍矿产量从2018年的60.6万吨大幅上升至2019年的85.3万吨，其他国家镍矿产量保持平稳。菲律宾、印尼、俄罗斯、加拿大、新喀和澳大利亚等前六大镍矿生产国产量进一步集中，约占全球的77%，较 2018 年上升5pct。

有色镍产业链

镍矿主要分为硫化镍矿和红土镍矿两个矿种，分别对应不同的加工路径。硫化矿中镍主要以硫化镍形式存在，一直是主流镍冶炼原料；红土镍矿是氧化物矿，因其含铁较多，颜色呈现出氧化铁的红色，故称之为红土镍矿。硫化镍矿主要采用火法冶炼工艺，形成高冰镍中间产品后再进一步通过湿法工艺直接生产硫酸镍或电解生产电解镍，主要用于电镀、电池及合金领域，部分电解镍用于不锈钢行业；红土镍矿一般采用火法冶炼直接生产镍铁（Ni含量＞15%）或镍生铁NPI（Ni 含量＜15%）进而生产不锈钢，少部分采用湿法工艺形成镍中间产品生产硫酸镍或电解镍。

高镍化电池未来需求空间广阔

电池行业用镍分为两类，一是镍氢电池中的泡沫镍、储氢合金、球镍，二是锂电池中的三元材料前驱体。据统计，硫酸镍消费结构中三元前驱体占一半以上，达到55%，主要用以提高三元材料的能量密度，而电镀、镍氢电池和其他应用占比分别为19%、12%和14%。随着电动车行业的发展以及动力电池的高镍化趋势，三元前驱体占比将进一步提高。

电池行业是未来增速最大的领域，根据国际镍协数据，2019 年世界镍消费结构中不锈钢占70%，合金占16%，电镀占8%，电池占5%，其他合计占1%。据机构测算，随着电动车行业的蓬勃发展，整体电池需求占比有望从2019年约5%占比提升至2025年的17%，2030年有望提升至31%左右，而电池领域的主要用镍为硫酸镍。